走开!比特币期货交易所Bakkt终于来了？

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几经周折，纽约证券交易所母公司ICE洲际交易所推出的比特币期货交易所Bakkt终于开始测试并敲定了上线时间。预计2-3个月内推出。

作为全球顶级金融机构试水加密货币的尝试，Bakkt承载着ICE对其的巨大期望，就是要抢占和堵截加密货币交易的新兴金融市场，甚至涉足加密货币支付等业务，打造封闭式的生态圈。 -loop生态系统，巩固ICE作为全球顶级交易所和清算结算网络的地位。

今年7月底，比特币期货交易平台Bakkt正式开始测试，再次引起了整个加密货币行业的高度关注。

Bakkt最引人注目的是，其主赞助商是纽约证券交易所的母公司ICE。作为全球第二大受监管交易所和清算所运营网络，ICE还拥有加拿大期货交易所、巴黎证券交易所、伦敦国际金融期货交易所等14家证券期货交易所以及5家清算所。该机构堪称传统金融交易行业的巨头。

与此同时，Bakkt 还在2019 年初的首轮融资中获得了1.825 亿美元。投资机构包括李嘉诚旗下的维港投资、微软（MSFT.US）旗下风险投资部门M12、波士顿咨询集团、CMT Digital、Eagle七、腾讯南非。股东Naspers 等人。

如此强大的背景使得Bakkt的推出具有非凡的意义，这意味着国际主流金融界迈出了涉足加密货币业务的重要一步，被认为极有可能吸引更多投资者和资金进入加密货币。行业，推动比特币等主流加密货币的价格。

Bibox副总裁向丹认为，Bakkt将对行业产生四个积极影响，一是大大扩展了加密货币市场的边界；专业投资机构和人员的进入将使整个行业更加规范和成熟；大规模的资金和专业的人才可以实现优质区块链项目业绩的合理经济价值；推动监管措施和策略的进一步完善和落实，使整个行业发展更加有序。

但在Bakkt真正上线之前，这些推论只能停留在假设阶段，存在很多不确定性。事实上，传统金融交易所开展比特币期货业务并不罕见。早在2017年底，芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）就先后推出了比特币期货合约业务。事实上，他们都是ICE的竞争对手。

传统金融机构之所以更青睐比特币期货交易而非现货交易，主要是出于合规和市场空间的考虑。现货交易往往涉及资产盗窃、洗钱、恐怖融资等多重风险，带来许多不必要的麻烦。此外，美国监管机构尚未制定完全适用的准入和执行法规。因此，主流金融机构尚不成熟。局势不会轻易被牵扯进去。

相比之下，现有的比特币期货交易一般不涉及现货，更加安全可控。因此，比特币期货交易属于美国商品期货交易委员会（CFTC）允许的范围。 “而且，期货业务的市场空间是现货的10倍以上，且不受多空影响。这也是当前数字货币交易领域期货市场竞争日趋激烈的原因。”项丹说道。

经过近两年的实践，上述两家交易所的业务已鱼龙混杂。据相关报道，由于交易量较低，CBOE的比特币期货交易平台在今年年初宣布暂停新合约的开仓，以重新审视如何进入这一领域。不过，CME平台推出的比特币期货交易平台的数据却非常可观。自今年7月成立以来，已交易超过200万张合约，相当于超过1000万个比特币，且交易量持续上升。今年5月份月均日交易量超过13,600份合约。这样的交易量也给CME带来了非常可观的收入。

ICE洲际交易所的入局可能会在一定程度上受到CME比特币期货交易平台业绩的刺激和诱惑，同时也是为了避免在新兴金融领域的地位严重流失。

但相比前两者只提供现金结算的比特币期货，即交易双方只需根据各自的价格预测在约定的时间内进行期货交易，而不必购买BTC实物资产。交易所最终只需要在合约到期后购买BTC即可。根据实时市场价格与买方之前建立的仓位之间的差异，可以在双方账户上进行现金交割，但Bakkt在期货结算的形式上迈出了一大步，即比特币合约结算可以支持实物结算。

这意味着Bakkt在合约交付时需要向客户交付真实的比特币，这意味着交易所需要提前购买并存储相当数量的比特币。考虑到目前比特币期货交易所的交易量，Bakkt的实物交割机制将为二级市场带来可观的购买需求，从而改善市场供需关系，带动市场价格上涨。

但落实这一机制并不容易。 Bakkt 原本早在2018 年12 月就已上线，但由于迟迟未能获得CFTC 的监管批准，上线计划已多次推迟。这主要是由于复杂的实物交割机制和合规要求。严格的。

据了解，以实物交割的期货交易一般涉及托管、交易、清算三个部分。根据美国相关监管要求，持有DCO牌照的公司可以开展托管业务，持有DCM牌照的公司可以开展清算业务。不过Bakkt本身既没有DCO牌照，也没有DCM牌照。虽然2018年通过收购拥有DCO牌照的数字资产托管公司DACC获得了牌照，但目前最重要的DCM牌照尚未获得。

与此同时，期货交易平台LedgerX和ErisX宣布获得美国商品期货交易委员会（CFTC）准入许可，均采用比特币实物交割进行结算。另一个平台Seed CX已获得纽约金融服务部的BitLicense许可证。其中，LedgerX很可能成为第一个真正实物交割的比特币期货合约平台。 Bakkt作为原本高调的实物结算比特币期货赞助商，如今已经完全失去了先发优势，面临着越来越大的竞争压力。

Bakkt 还试图通过向纽约金融服务部申请牌照，成为像Seed CX 一样的合法数字资产托管机构。为此，Bakkt推出了自己的交割仓库，但截至目前，尚未获得这一牌照。不过，从Bakkt 将于9 月底上线的声明来看，Bakkt 预计将在两个月内解决许可证问题。

另外值得注意的是，过去，CME（芝商所集团）比特币期货合约的每月结算日大多数情况下都伴随着比特币价格的下跌，这被称为比特币期货的“交割日效应” 。据了解，这主要是因为期货合约价格是基于比特币的现货价格。空头希望以较低的价格交割BTC，而多头则希望以较高的价格交割并出售BTC。这样一来，两方之间的博弈就会导致交割当天价格剧烈波动，一旦平衡被打破，就会出现单边走势。

Bakkt正式上线后，将吸引更多拥有巨额资金的投资者加入结算日博弈，这可能会导致更剧烈的市场波动。不过，考虑到Bakkt 要求投资者使用比特币现货进行实物交割，这也能在一定程度上遏制投机行为。直到比特币的价值真正被大多数投资者认可，而不是其投机属性在今天变得更加引人注目，这种现象可能会从根本上得到缓解。

但考虑到Bakkt等合规期货交易所可能存在各种限制，其对BitMEX、OKex等原生比特币期货交易平台的影响将相对有限。前者的目标客户更多是主流金融体系的投资者。这也是一个更大的新兴市场；后者玩法更丰富，投机属性更明显，目标客户仍以加密货币行业现有投资者为主。

同时，Bakkt 作为个体对整个行业的影响或许也不会被高估。毕竟此前已有多家芝加哥期货交易所进入该行业，也有LedgerX等各种背景的期货交易所参与竞争。 Bakkt 的象征意义可能比实质意义更重大，但这批交易的影响可能比大多数人预期的还要大。

当然，Bakkt 的目标不仅限于期货交易。甚至尝试在现货交易和加密货币支付方面有所动作，打通从交易到支付的闭环。公开信息显示，Bakkt将利用微软的云解决方案，打造一个开放、受监管的全球数字资产生态系统。消费者和机构可以无缝地购买、出售、存储和使用数字资产。其首批合作伙伴中包括微软、星巴克、波士顿咨询集团等知名企业。

目前，加密货币支付领域已经有Bitpay、Coinbase等玩家，主要在一些涉及跨境支付场景的中小型网站推广应用。 Bakkt似乎希望在背后巨头的背书下，从主流零售商和线下支付领域突围。它雄心勃勃地增加加密货币及其本身在公众日常生活中的使用。